歐洲央行即將於4/21召開利率會議，此次為三月擴大寬鬆購債規模並採取第二輪定向長期再融資操作(TLTRO)後首度召開會議，市場普遍預期維持現行政策不變，不過歐元今年表現相對美元強勢，市場關注會後記者會中，總裁德拉吉可能對歐元走勢及物價提出評論。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，歐元區三月物價已停止下滑，雖然仍處於相當疲弱的水準，但已有落底回升，經濟也還在穩健成長中，尤其內需消費是趨動實體經濟的重要因子，歐洲央行已預先為投資人打了一劑強心針，有助於增加歐洲企業借貸及投資意願，預期歐洲經濟將維持復甦軌道上。

歐洲央行低利率政策將獲延續

由於歐洲央行三月擴大寬鬆計劃於四月開始生效，市場更加留意購債計劃、尤其購買投資等級公司債的執行狀況，而就利率政策部分應維持存款利率於-0.4%不變。不過券商多認為歐洲央行只是暫時觀望，摩根士丹利(4/7)認為市場不確定因素多、成長仍有風險，預期下半年歐洲央行仍有可能再調降存款利率10個基本點至-0.5%並延長購債計劃，2018年前都不太可能出現升息的現象。

富蘭克林證券投顧表示，第二季市場變數仍多，包括6/23英國退歐公投及六、七月希臘債務到期高峰期，雖然多預期不至於引發系統性風險，但市場震盪機率高，所幸歐洲經濟復甦應不致於脫勾，歐洲央行及歐元區政府仍將以寬鬆政策支撐經濟，歐股評價面相對低廉，投資人可透過側重歐美大型績優股的全球股票型基金長期投資，或者以聚焦核心國家的歐洲大型股票型基金逢低佈局。

精選評價面被低估及具高利優勢的標的

根據以往經驗，樂觀預期多激勵歐股在央行擴大寬鬆前上漲，使得真正宣佈振興政策之後反而出現利多出盡行情，不過，若拉長時間至三個月、六個月，除了今年初因擔憂全球經濟成長動能而出現較大的跌幅外，歐股溫和上漲機率高(詳見表一)。

而過去一段時間表現疲弱的銀行股，也有多家券商認為已經超跌，法國興業銀行(4/14)認為，歐洲央行在成為歐元區銀行監管機構後，銀行業資產負債表已大幅改善，獲利疑慮也反應在股價上，隨著油價及人民幣止穩，投資人對通膨的擔憂可望放緩，將成為銀行股走揚的觸媒，摩根士丹利(4/6)也建議加碼具評價面優勢的銀行、健康醫療、工業、資訊及通訊產業。

菲利浦•博吉瑞認為，銀行股可受惠經濟復甦與信貸成長，但卻過度反應低利率問題，使得股價一度接近歐債危機低點，但此時反而是進場時機，因為歐洲銀行的資本體質仍在改善，且歐洲政府及銀行積極因應，歐洲銀行股仍被低估，反而是過去一段時間漲幅已大的民生消費等防禦類股評價面已高。

富蘭克林坦伯頓全球房地產基金(基金之配息來源可能為本金)經理人威爾森•邁吉表示，歐洲央行延續寬鬆政策將壓抑歐洲利率於長期低檔水位，除了有助於降低不動產公司融資成本外，也將使追求長期穩定收益的資金轉向類似債券性質的資產，如能創造穩定收益來源的優質物業，現階段看好英法德大型REITs，多元布局包括零售、辦公室以及住宅等次產業。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人皮耶羅．蒙特表示，歐洲高收益債市是寬鬆貨幣政策下的受惠者，公司債納入購債名單有助資金利率下滑，穆迪信評(3月)預估年底歐洲高收益債違約率將維持在3%水準，債信風險續降，接近5%的殖利率仍具投資吸引力。

 表一、2014年以來歐洲央行實施寬鬆政策後歐股表現

日期	政策	後一個月	後三個月	後六個月
2014/6/5	存款利率調降為-0.1%、實施TLTRO	1.11%	1.47%	2.65%
2014/9/4	存款利率調降為-0.2%、宣布購買資產抵押證券(ABS)與抵押債券計畫	-3.90%	-0.97%	12.51%
2015/1/22	全面性購債計劃，每月收購六百億歐元資產	5.09%	13.32%	11.78%
2015/12/4	存款利率下調至-0.3%、 地方政府債納入購債範圍	-3.83%	-7.10%	--
2016/3/10	新一輪量化寬鬆政策，包括降息、增加每月購債額度及債券總類，以及四項新定向長期再融資操作(TLTRO)	0.22%	--	--
平均		-0.26%	1.68%	8.98%

資料來源：彭博資訊，取道瓊歐洲600指數。

 

 

 

【以下為投資警語】

<本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動　性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

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